高收債、投資級公司債吸金喊卡 新興市場債4月異軍突起
2014/05/05 20:02鉅亨網 記者許庭瑜 台北

美國Q1的GDP及企業財報不如預期，衝擊公司債的資金買氣，高收益債上周淨流出6.3億美元，創下近12周單周最大淨流出，投資級公司債更是終止連25周吸金，轉為小幅流出0.6億美元。相較之下，新興債的資金動能反而受惠，回補行情如火如荼上演，買氣連旺5周，四月份累計淨流入高達30億美元，直逼投資級公司債的31億美元。

不過德盛安聯PIMCO多元收益債券基金產品經理蔡明潔認為，高收益債券短暫流出並不需要太過擔心，指出美國高收益債整體債券規模已達高收益企業EBITDA(息、稅、折舊攤提前獲利)的5倍，較去年同期的4.1倍高出許多，目前已有多種跡象顯示高收益債偏貴，不過除非走到景氣循環尾端，高收益債大幅修正可能性不高。

摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）也表示，有鑑於新興國家積極展開結構性調整，再者，去年國際資金已大幅流出新興債基金逾200億美元，隨著市場風險偏好改善，帶動空頭部位回補，國際資金大回流，新興債走勢益加穩健。

皮耶說明，在市場氣氛好轉的帶動下，零售投資人資金也開始回籠，從新興債基金連續5周吸金可見一斑。皮耶強調，相較於去年，今年新興債受到資金外流的衝擊及影響相對有限。且接下來新興債表現持續分化，投資主軸先觀察利率政策與具有利差優勢的債券，貨幣先止穩的國家可望率先吸引資金回流，美元主權債因少了匯率波動又具有利差優勢，成為現階段資金重回新興債市的首選。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)也認為，高收益債券對美債利率敏感度較低，且在全球央行仍持續寬鬆政策的情況下，資金仍追求較高收益的資產，而高收益債兼具對美國經濟正向連動且波動較股市低的波動率，對追求收益者來說，仍具有投資價值。

德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪分析，聯準會將續減量化寬鬆規模，但升息時點尚遠，在當前的經濟狀況下，高收益債仍可創造良好的表現，即使面對升息循環，只要利率不急升而是緩步升息，高收益債利差可望持續收斂，其中，又以新興高收益債與低評級的高收益債相對具有吸引力。

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